Vertybinis investavimas: Warren Buffett stiliaus akcijų pasirinkimas pasauliniam investuotojui

Vertybinis investavimas, kurį išpopuliarino Benjaminas Grahamas ir išgarsino Warrenas Buffettas, yra investavimo strategija, orientuota į turto, dažniausiai akcijų, pirkimą už mažesnę nei jų vidinė vertė kainą. Šis metodas reikalauja kruopščios fundamentaliosios analizės, kantrybės ir ilgalaikės perspektyvos. Šis vadovas pateiks išsamią vertybinio investavimo principų apžvalgą, taikomą pasaulinėse rinkose, leidžiančią investuotojams visame pasaulyje nustatyti ir išnaudoti galimybes, nepriklausomai nuo jų buvimo vietos.

Pagrindinių vertybinio investavimo principų supratimas

Pagrindinis vertybinio investavimo principas remiasi įsitikinimu, kad rinka trumpuoju laikotarpiu gali neteisingai įkainoti turtą, taip sukurdama galimybes įžvalgiems investuotojams pirkti nepakankamai įvertintas akcijas. Tokie neteisingi įkainojimai gali atsirasti dėl įvairių veiksnių, įskaitant paniką rinkoje, trumpalaikius nusivylimus dėl pelno ar tiesiog investuotojų neinformuotumą. Svarbiausia – nustatyti šiuos neatitikimus tarp kainos ir vidinės vertės.

1. Saugumo marža

„Saugumo maržos“ koncepcija yra esminė vertybiniame investavime. Tai skirtumas tarp įmonės vidinės vertės ir kainos, kurią už ją mokate. Didesnė saugumo marža suteikia apsaugą nuo analizės klaidų ir netikėtų neigiamų įvykių. Buffettas dažnai pabrėžia, kad saugumo marža yra ne tik pageidautina, bet ir būtina.

Pavyzdys: Įsivaizduokite, kad apskaičiavote, jog įmonės vidinė vertė yra 50 USD už akciją. Apsukrus vertybinis investuotojas svarstytų pirkti akciją tik tuo atveju, jei jos kaina būtų 35 USD ar mažesnė, taip užtikrinant 15 USD (30 %) saugumo maržą akcijai.

2. Vidinė vertė

Vidinė vertė atspindi tikrąją, pagrindinę įmonės vertę, nepriklausomai nuo jos dabartinės rinkos kainos. Tai vertė, kurią gautumėte, jei galėtumėte tobulai numatyti visus būsimus pinigų srautus ir diskontuoti juos iki dabartinės vertės. Vidinės vertės nustatymas yra daugiau menas nei mokslas, reikalaujantis gilaus įmonės verslo, pramonės šakos ir konkurencinės aplinkos supratimo.

3. Ilgalaikė perspektyva

Vertybinis investavimas yra ilgalaikis žaidimas. Jis reikalauja kantrybės ir disciplinos išlaikyti investicijas per rinkos svyravimus. Buffettas dažnai sako, kad jo pageidaujamas laikymo laikotarpis yra „amžinai“. Tikslas – valdyti kokybiškus verslus, kurie laikui bėgant gali didinti savo pelną, generuodami didelę grąžą akcininkams.

4. Dėmesys fundamentaliems rodikliams

Vertybiniai investuotojai daugiausia dėmesio skiria įmonės fundamentaliems rodikliams, tokiems kaip pelnas, pinigų srautai, balansas ir vadovybės kokybė. Jie mažiau kreipia dėmesį į trumpalaikes rinkos tendencijas ir sutelkia dėmesį į pagrindinę verslo veiklą. Suprasdami verslą, jie gali geriau įvertinti jo ilgalaikes perspektyvas ir nustatyti jo vidinę vertę.

Žingsnis po žingsnio vadovas, kaip pasirinkti akcijas pagal Warreno Buffetto stilių

Dabar pasigilinkime į praktišką, žingsnis po žingsnio metodą, kaip rasti nepakankamai įvertintas įmones, įkvėptą Warreno Buffetto metodologijos. Atminkite, kad principai taikomi universaliai, nors konkrečios rinkos sąlygos ir taisyklės visame pasaulyje skiriasi.

1 žingsnis: Potencialių kandidatų atranka

Pirmasis žingsnis – nustatyti potencialių investavimo kandidatų grupę. Tam naudojami įvairūs atrankos kriterijai, siekiant susiaurinti didžiulę viešai prekiaujamų įmonių visumą. Štai keletas įprastų atrankos kriterijų, kuriuos naudoja vertybiniai investuotojai:

• Kainos ir pelno (P/E) santykis: Ieškokite įmonių, kurių P/E santykis yra mažesnis už pramonės šakos vidurkį ar istorinį vidurkį. Tai rodo, kad įmonė gali būti nepakankamai įvertinta, palyginti su jos pelnu.
• Kainos ir buhalterinės vertės (P/B) santykis: Žemas P/B santykis rodo, kad rinka nepakankamai vertina įmonės turtą.
• Dividendų pajamingumas: Aukštas dividendų pajamingumas gali suteikti pajamų srautą, kol laukiate, kol rinka pripažins tikrąją įmonės vertę.
• Nuosavo kapitalo grąža (ROE): Aukštas ROE rodiklis rodo, kad įmonė efektyviai naudoja savo nuosavą kapitalą pelnui generuoti.
• Skolos ir nuosavo kapitalo santykis: Žemas skolos ir nuosavo kapitalo santykis rodo, kad įmonė turi konservatyvią finansinę struktūrą ir yra mažiau pažeidžiama finansinių sunkumų.

Pavyzdys: Galite naudoti akcijų atrankos įrankį, kad nustatytumėte plataus vartojimo prekių sektoriaus įmones, kurių P/E santykis yra mažesnis nei 15, P/B santykis – mažesnis nei 2, o dividendų pajamingumas – didesnis nei 3 %. Tai suteiks jums mažesnį, lengviau valdomą įmonių sąrašą tolesnei analizei.

Pasauliniai aspektai: Atliekant atranką pasauliniu mastu, atminkite, kad apskaitos standartai ir atskaitomybės praktika skirtingose šalyse gali skirtis. Įsitikinkite, kad suprantate vietos reglamentus ir atitinkamai pritaikote savo atrankos kriterijus.

2 žingsnis: Finansinių ataskaitų analizė

Kai turite potencialių kandidatų sąrašą, kitas žingsnis – išanalizuoti jų finansines ataskaitas. Tai apima gilų įmonės pelno (nuostolių) ataskaitos, balanso ir pinigų srautų ataskaitos tyrimą. Tikslas – suprasti įmonės finansinius rezultatus, finansinę padėtį ir gebėjimą generuoti pinigų srautus.

Pelno (nuostolių) ataskaita

Pelno (nuostolių) ataskaita rodo įmonės pajamas, išlaidas ir pelną per tam tikrą laikotarpį. Svarbiausi analizuojami elementai:

• Pajamų augimas: Ar įmonės pajamos nuolat auga?
• Bendrojo pelno marža: Ar įmonė palaiko sveiką bendrojo pelno maržą?
• Veiklos pelno marža: Ar įmonė efektyviai valdo savo veiklos sąnaudas?
• Grynasis pelnas: Ar įmonė generuoja pastovų grynąjį pelną?

Balansas

Balansas pateikia įmonės turto, įsipareigojimų ir nuosavo kapitalo apžvalgą konkrečiu laiko momentu. Svarbiausi analizuojami elementai:

• Turtas: Koks yra įmonės turtas ir ar jis naudojamas efektyviai?
• Įsipareigojimai: Kokie yra įmonės įsipareigojimai ir ar jie yra valdomi?
• Nuosavas kapitalas: Kiek nuosavo kapitalo turi įmonė ir ar jis auga?

Pinigų srautų ataskaita

Pinigų srautų ataskaita rodo pinigų judėjimą į įmonę ir iš jos per tam tikrą laikotarpį. Svarbiausi analizuojami elementai:

• Pinigų srautai iš pagrindinės veiklos: Ar įmonė generuoja teigiamus pinigų srautus iš savo pagrindinės veiklos?
• Pinigų srautai iš investicinės veiklos: Ar įmonė apdairiai investuoja į savo ateities augimą?
• Pinigų srautai iš finansinės veiklos: Ar įmonė efektyviai valdo savo skolą ir nuosavą kapitalą?

Pavyzdys: Analizuodami Europos telekomunikacijų įmonę, nagrinėtumėte jos pajamų augimą skirtinguose geografiniuose regionuose, veiklos pelno maržą, palyginti su konkurentais, ir pinigų srautus iš pagrindinės veiklos, kad įvertintumėte jos gebėjimą investuoti į 5G infrastruktūrą.

Pasauliniai aspektai: Nepamirškite pritaikyti savo analizės atsižvelgiant į apskaitos standartų skirtumus. Pavyzdžiui, Tarptautiniai finansinės atskaitomybės standartai (TFAS) gali skirtis nuo Bendrųjų pripažintų apskaitos principų (GAAP) Jungtinėse Amerikos Valstijose.

3 žingsnis: Verslo supratimas

Verslo supratimas yra labai svarbus nustatant jo vidinę vertę. Tai apima įmonės pramonės šakos, konkurencinės aplinkos, vadovų komandos ir ateities perspektyvų analizę.

• Pramonės šakos analizė: Kokios yra pagrindinės tendencijos ir iššūkiai pramonės šakoje?
• Konkurencinis pranašumas: Ar įmonė turi tvarų konkurencinį pranašumą („gynybinį griovį“), kuris apsaugo ją nuo konkurencijos? Pavyzdžiai apima prekės ženklo atpažįstamumą, patentuotas technologijas ar stiprų platinimo tinklą.
• Vadovybės kokybė: Ar vadovų komanda yra kompetentinga ir etiška? Ar jie turi patirties kuriant vertę akcininkams?
• Ateities perspektyvos: Kokios yra įmonės augimo perspektyvos? Ar yra kokių nors potencialių rizikų ar galimybių, kurios galėtų reikšmingai paveikti jos būsimus rezultatus?

Pavyzdys: Analizuojant Japonijos gamybos įmonę, reikia suprasti jos vaidmenį pasaulinėje tiekimo grandinėje, technologinių inovacijų pajėgumus ir demografinių pokyčių poveikį vidaus rinkai.

Pasauliniai aspektai: Apsvarstykite politinius, ekonominius ir socialinius veiksnius, kurie galėtų paveikti įmonės verslą skirtinguose regionuose. Pavyzdžiui, vyriausybės reglamentų, prekybos politikos ar vartotojų pageidavimų pokyčiai gali turėti didelės įtakos įmonės veiklai.

4 žingsnis: Vidinės vertės apskaičiavimas

Vidinės vertės apskaičiavimas yra sudėtingiausia vertybinio investavimo dalis. Galima naudoti kelis metodus, įskaitant:

• Diskontuotų pinigų srautų (DCF) analizė: Šis metodas apima įmonės būsimų pinigų srautų prognozavimą ir jų diskontavimą iki dabartinės vertės, naudojant tinkamą diskonto normą.
• Santykinis vertinimas: Šis metodas apima įmonės vertinimo santykių (pvz., P/E santykio, P/B santykio) palyginimą su panašių įmonių rodikliais.
• Turto vertinimas: Šis metodas apima įmonės vertinimą, pagrįstą jos turto verte.

Pavyzdys: Galite naudoti DCF analizę, norėdami apskaičiuoti Brazilijos kasybos įmonės vidinę vertę, atsižvelgiant į numatomą gamybos augimą, žaliavų kainas ir diskonto normą, atspindinčią šalies politinę bei ekonominę riziką.

Pasauliniai aspektai: Naudodami DCF analizę, atidžiai apsvarstykite, kokią diskonto normą taikyti. Ši norma turėtų atspindėti nerizikingą palūkanų normą šalyje, kurioje veikia įmonė, pridėjus priedą už konkrečias įmonės rizikas. Taip pat atsižvelkite į valiutų kursų svyravimus ir jų galimą poveikį įmonės pinigų srautams.

5 žingsnis: Saugumo maržos taikymas

Kai apskaičiuojate įmonės vidinę vertę, kitas žingsnis – pritaikyti saugumo maržą. Tai reiškia, kad akciją reikia pirkti tik tuo atveju, jei jos kaina yra gerokai mažesnė už jūsų apskaičiuotą vidinę vertę.

Pavyzdys: Jei apskaičiuojate, kad įmonės vidinė vertė yra 50 USD už akciją, ir reikalaujate 30 % saugumo maržos, svarstytumėte pirkti akciją tik tuo atveju, jei jos kaina būtų 35 USD ar mažesnė.

6 žingsnis: Investicijų stebėjimas

Nusipirkus akciją, svarbu stebėti jos veiklą ir reguliariai pervertinti savo investavimo tezę. Tai apima įmonės finansinių rezultatų stebėjimą, jos pramonės šakos ir konkurencinės aplinkos stebėjimą bei jos vidinės vertės įvertinimo peržiūrėjimą.

Pavyzdys: Galite stebėti Singapūro nekilnojamojo turto investicinio fondo (REIT) veiklą sekdami jo užimtumo lygį, nuomos pajamas ir palūkanų išlaidas. Taip pat stebėtumėte vietos nekilnojamojo turto rinką ir bet kokius vyriausybės reglamentų pokyčius, kurie galėtų paveikti REIT veiklą.

Pasauliniai aspektai: Būkite pasirengę koreguoti savo investavimo tezę, jei įvyksta reikšmingų pokyčių įmonės versle, jos pramonės šakoje ar pasaulinėje ekonominėje aplinkoje. Nebijokite parduoti akcijos, jei ji nebeatitinka jūsų investavimo kriterijų.

Dažniausios klaidos, kurių reikia vengti vertybiniame investavime

Vertybinis investavimas turi savo iššūkių. Štai keletas dažniausiai pasitaikančių klaidų, kurių reikia vengti:

• Įsimylėti akciją: Neleiskite emocijoms užtemdyti jūsų sprendimų. Būkite pasirengę parduoti akciją, jei ji nebeatitinka jūsų investavimo kriterijų.
• Vytis pajamingumą: Nesigundykite investuoti į įmonę vien dėl to, kad ji turi aukštą dividendų pajamingumą. Įsitikinkite, kad įmonės fundamentalūs rodikliai yra tvirti ir kad ji gali išlaikyti dividendų išmokas.
• Ignoruoti pramonės šakos tendencijas: Neinvestuokite į įmonę nesuprasdami pramonės šakos, kurioje ji veikia. Žinokite pagrindines pramonės šakos tendencijas ir iššūkius.
• Būti per daug optimistiškiems: Būkite realistiški darydami prielaidas, kai skaičiuojate vidinę vertę. Nepervertinkite įmonės ateities augimo perspektyvų.
• Ignoruoti vadovybės kokybę: Įmonės vadovų komanda yra labai svarbi jos sėkmei. Įsitikinkite, kad vadovų komanda yra kompetentinga ir etiška.

Ištekliai pasauliniams vertybiniams investuotojams

Yra daugybė išteklių, padedančių vertybiniams investuotojams rasti ir analizuoti įmones visame pasaulyje. Tarp jų:

• Finansų svetainės: Tokios svetainės kaip „Bloomberg“, „Reuters“ ir „Yahoo Finance“ teikia finansinius duomenis ir naujienas apie įmones visame pasaulyje.
• Įmonių svetainės: Įmonių svetainėse pateikiama informacija ryšiams su investuotojais, įskaitant finansines ataskaitas, metines ataskaitas ir pristatymus.
• Brokerio įmonės: Brokerio įmonės dažnai teikia tyrimų ataskaitas ir įmonių bei pramonės šakų analizę.
• Knygos ir straipsniai: Yra daugybė knygų ir straipsnių apie vertybinį investavimą. Kai kurios klasikinės knygos yra Benjamino Grahamo „Protingas investuotojas“ ir Warreno Buffetto „Warren Buffett Essays“.

Išvada

Vertybinis investavimas, vadovaujantis Warreno Buffetto propaguojamais principais, siūlo disciplinuotą ir potencialiai pelningą požiūrį į investavimą pasaulinėje akcijų rinkoje. Sutelkdami dėmesį į nepakankamai įvertintas įmones, turinčias tvirtus fundamentalius rodiklius, saugumo maržą ir ilgalaikę perspektyvą, investuotojai gali padidinti savo galimybes pasiekti finansinę sėkmę. Tačiau tam reikia atsidavimo, kantrybės ir noro mokytis bei prisitaikyti prie nuolat kintančios pasaulio ekonomikos aplinkos. Kruopščiai taikydami šiame vadove išdėstytus principus ir nuolat tobulindami savo analitinius įgūdžius, pasauliniai investuotojai gali atskleisti vertybinio investavimo potencialą ir sukurti tvirtą, atsparų portfelį, kuris duoda ilgalaikę, tvarią grąžą.